108亿欧元！EQT溢价40%私有化Qiagen——分子诊断龙头退市

2026年10月21日晚，EQT与凯杰（Qiagen）签署业务合并协议，以每股46.50欧元（约52.24美元）全现金发起公开收购，股权价值约96亿欧元（约108亿美元），含净债务约11亿美元后企业价值约108亿欧元（约121亿美元），较7月8日收盘价溢价约40%，预计2027年年中完成。

核心条款

• 方式：全现金自愿公开收购，完成后从法兰克福和纽交所退市

• 规模：股权价值约96亿欧元（约108亿美元）；企业价值约108亿欧元（约121亿美元）

• 溢价：46.50欧元较7月8日收盘价33.15欧元溢价约40.3%

• 共同投资人：阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPP Investments）

• 门槛：最低50%+1股；达80%推动交割；10个月未交割可派每股最高0.47美元过渡股息

• 同步披露：Q3净销售额5.48亿美元，调整后EPS 0.65美元，暂停全年指引

 三个口径需分清

96亿欧元是股权价值，108亿欧元是含净债务的企业价值，按当前汇率折约121亿美元。40%溢价是对“私有化控制权”的定价，而非短期业绩溢价——Qiagen 2025财年净销售额20.9亿美元、调整后营业利润率29.5%，财务上并不困难。

Qiagen是“卖铲人”，不是测序仪厂商

其核心资产是核酸提取与样本制备、NGS建库、生信分析、合并症状诊断、结核潜伏感染检测、数字PCR——实验室每天使用的上游耗材和流程，现金流稳定、增长平淡，正是私募偏爱的资产类型。

对国内企业的三个影响

• IVD上游：Qiagen供应链策略和定价权可能调整，国产企业需跟踪其在中国市场的供应稳定性

• 分子诊断：公开市场对平台型上游估值偏低，资本化路径可能从IPO转向并购退出

• 出海竞争：中期看EQT推动Qiagen聚焦高毛利线还是继续做宽，国产企业面对的竞争节奏随之变化

一条被忽视的主线

Qiagen六年里经历Thermo Fisher（2020年每股43欧元要约告吹）、BioMérieux传闻，最终走向EQT。本质是公开市场对稳健资产的估值低于私募重组后能释放的价值。对国内企业的启示是：上游工具和诊断资产的退出路径，可能更多转向并购而非IPO。